前期压栏生猪逐步出栏，导致猪价“旺季不旺”。根据数据，本周（2019.1.5-2019.1.11）全国猪价均价约为12.43元/公斤，环比上周下跌3.3%，同比2018年同期下跌19%。按照季节性规律，春节前夕的2个月是消费旺季，猪价一般而言都较为坚挺。而2018年12月底至今，由于前期压栏的生猪逐步出栏，且产区屠宰场都有一定的猪肉库存，生猪价格“旺季不旺”。产、销区间价差仍然较为明显：黑龙江、辽宁生猪价格8.1-8.2元/公斤，而四川价格接近20元/公斤。广东省价格自高位有所回落，目前价格约为13元/公斤。产区产能去化加速进行，将影响2019年下半年生猪供应，猪价上涨。辽宁省动物卫生监测预警中心显示，2018年12月能繁母猪存栏量同比减少28.65%以上。疫情较为严重的地区包括东北、河南、鲁南、苏北、皖北等地区。销区价格高企，散户有一定的补栏积极性，但是在实际操作中仍然存在较多限制（如环保、禁运）。农业农村部在一定程度上放松了禁运政策，但是地方政府在具体执行时仍有所趋紧（如重庆市自1月12日禁止全国生猪调入）。农业农村部数据显示，2018年12月31日至2019年1月6日，全国跨省调运生猪数量0.52万头，环比下降92.44%（此前一周环比增长后显著回落）。
大型种猪场发生非洲猪瘟疫情，或引发市场对上市公司2019年出栏量的担忧。此时需要重点关注上市公司生物安全防控体系，推荐温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技，我们预计上市公司出栏量大幅低于预期的可能性较小。2019年1月11日，经中国动物卫生与流行病学中心确认，江苏泗阳加华种猪有限公司下辖的两个养殖场发生非洲猪瘟疫情。两个养殖场共计存栏生猪68969头，发病2452头，死亡1369头。江苏加华是浙江加华的子公司（国家级生猪核心育种场），年可出栏合格种猪10万余头（该场影响产能0.3%左右）。上周黑龙江明水超大规模养殖场发生非洲猪瘟疫情，我们在周报中对上市公司的疫情防控能力做了分析，主要包括地域布局、生物安全防控执行力两个维度。（1）地域性：目前非洲猪瘟疫情较为严重的地区：东北、河南、鲁南、苏北、皖北等地区，整体来看，北方疫情较南方严重。上市公司产能布局情况：温氏股份约50%产能布局在“两广”（广东、广西）区域，牧原股份约60%的产能布局在河南省；天邦股份的产能主要布局在山西、河北、山东、江苏、安徽、湖北、江西、湖南、广西等地，东北和河南几乎没有布局；正邦科技的产能主要布局在江西、湖北、广东、山东。无论是疫情的严重程度上，还是从产、销区价格分化的角度来看，温氏股份的地域布局较为合理，其次是天邦股份。（2）生物安全防控：8月非洲猪瘟疫情发生以来，各大养殖集加强生物安全控制。从上市公司公告来看，防控措施主要包括限制人员及物资进出、运输车辆消毒、监控存栏生猪情况等方面，相比措施本身，企业的执行力决定了疫情控制的能力。此外，如果区分养殖模式，牧原股份的一体化模式相对“公司+农户”模式更易进行控制，但是一旦发生风险，其损失也更大。综上，在疫情防控能力上，我们推荐温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技。
风险提示：生猪价格上涨低于预期，自然灾害影响。
