▌一、 调研背景
湖南、湖北地区是我国饲料养殖大省，尤其生猪养殖在其中占比较大，非洲猪瘟疫情对当地饲料养殖需求的影响值得重点关注。在此背景下，我们于2019年4月15日至4月19日对两湖地区进行调研，重点考察非洲猪瘟疫情的传播情况，以及对下游需求的影响，探讨饲料原料价格的走势变化。
▌二、 主要结论
1．存栏情况：两湖地区生猪存栏下降幅度约20%-30%，目前疫情影响和生猪存栏去化程度实现阶段性平稳，整体来看两湖地区疫情对终端养殖需求的影响要明显小于东北、华北和华东等地。有两点因素对疫情传播起到了一定抑制作用，一方面是两湖地区河流、湖泊较多，地理条件相对有利，另一方面是当地养殖分布较为分散，疫情不易集中爆发。
2．补栏心态：目前当地15公斤仔猪价格在800-900元/头，推算育肥出栏成本约8元/斤以上，而目前当地生猪出栏价格在7元/斤附近，所以以当前价格计算，自繁自养利润丰厚，但仔猪育肥并没有利润。由此导致有母猪产能的养殖企业基本会选择自己育肥，不愿意出售仔猪，而育肥模式的养殖户一方面是缺少仔猪供应来源，另一方面是养殖利润和风险不对称，补栏心态较为谨慎。
3．替代需求：猪价上涨对相关肉类需求起到刺激作用，调研企业表示预计当地禽类需求会增加10%以上。但水产表现会有所分化，特种水产尤其是小龙虾的需求会保持稳定增长趋势，而普通水产受制于存塘鱼多，鱼价较低等原因，后期需求表现并不乐观，预计会与去年持平甚至略降。
4．饲料原料：三月至今豆粕(2612, 3.00, 0.11%)现货市场成交持续放量，根据调研企业反馈，我们认为主要原因在于三点：首先，年后猪价上涨迅速，下游养殖企业压栏情况表现突出，当地市场肥猪体重在300斤以上，在养殖利润丰厚的情况下，肥猪对于饲料消费的支撑作用比较明显；其次，豆菜粕一直保持低价差，在禽料和水产料中豆粕对菜粕替代明显，饲料配方的改变带动了豆粕需求；zui后，饲料企业对当前豆粕价格和远月基差比较认可，认为即使后期豆粕价格上涨动力不足，但下跌空间也有限，因此近期下游企业进行了一轮明显的补库操作，备货库存天数从前期较低的7-14天增加至目前的20-30天。
5．猪价走势：下游企业对今年生猪价格走势皆较为乐观，全年猪价趋势性上涨确定性较强。但近期由于国家开始检查冷库冻肉，导致不少冻肉出库供应市场，所以猪价出现阶段性回调，但在五一检查结束之后，预计后期猪价仍将保持上涨势头。
▌三、调研日志：
A企业
1、该企业以饲料生产，销售为主，其中湖南公司饲料年销量约60万吨，其中猪料40万吨，禽料10万吨，水产10万吨，受累于非洲猪瘟疫情影响，今年猪料较难达到目标，但是禽料有望上升，达到60万吨的总销量问题不大，因为公司今年肉禽料一季度同比增加10-20%。此外，集团在湖南去年 生猪出栏量 约15万头，今年预计达到30万头，猪苗外购。
2、据企业介绍，今年湖南市场猪料整体同比下降30-40%，主要原因还是受累于非洲猪瘟疫情。仔猪（15公斤）价格从年前的300-400元/头已经大幅上涨至目前800元/头。其认为，后面4-5月的原料市场依旧严峻，6月后可能有所好转，有这样的考虑主要是基于看到时候的仔猪供应量是否改善。
3、关于水产：因为去年前鱼价不是很好，加之当前鱼价处于盈亏平衡线附近。因此前期乐观预期的水产料增加10%左右的目标很难达到，反而有可能出现同比下降。
4、关于销售：公司饲料大部分以外销为主自用比例小，目前处于起步阶段，到预计未来2年内自用料比例有望上升至50%左右。
5、关于原料采购，湖南当地水产料在本月基本上会把销售价格定下来，后期价格不太会变化，因此需要锁定部分原料，公司6-9月的水产料的合同已经有做。但是豆粕还是整体维持随用随采，谨慎为主。此外，据了解到，湖南特种水产料今年应该还会增加，去年有10万吨市场规模，主要受益于人民消费习惯改变和养殖利润较好。
6、公司客户类型主要由经销商，规模猪场，和代工构成，其比例大致在60%，20%，10%，剩余以自用。
7、关于饲料配方：公司畜禽料豆粕添加比例上升约1-2%，水产料增加5-8%，如果后期豆粕价格依旧保持低位，添加比例还有上升空间。当前水产料中菜粕添加比例在8-10%左右。此外，湖南当地替代菜粕有菜饼，每年5-6月份用的多，价格有优势时能用到30%左右，因此当前菜粕采购到6月初，后期等待菜饼上市。公司人员认为当前菜粕没有性价比，同样以随用随采。
8、由于当前仔猪价格高，导致补栏成本上升至7.5元/斤，仔猪价格的高位运行，意味着后期中小养殖户补栏将更加谨慎，因为风险有所上升。
9、目前当地生猪有一定的压栏情况，因为看好后期的猪肉价格，体重大的在300斤左右。
10、关于原料采购，豆粕采购以一口价为主，基差合同占比在20-30%，6-9月相对集中一些。货源以华东豆粕为主，加上部分广东广西油厂豆粕。对于豆粕现货价格在2500元/吨布局采购，如果价格下跌至2400将加大采购，当前的豆粕现货价符合其心理价。
11、关于原料库存：公司玉米(1914, -3.00, -0.16%)主要用东北玉米为主，阶段性的用一些华北玉米。对于当前玉米价格的上涨，认为较难持续，主要是因为需求并不好。当前公司的玉米库存在一个半月，滚动补库。豆粕库存在25天左右（含合同），之前低的时候在15-20天。
B企业
1、集团在湖南有4个饲料工厂，本厂目前猪料销量约一万吨/月，水产料全年4万吨。此外三个工厂中的郴州，娄底工厂生产猪料，约7000吨/月，常德工厂水产为主，年销量7-8万吨。目前公司在湖南的饲料生产以猪料和水产为主，在非洲猪瘟的影响下，后面也考虑布局禽料。
2、销售模式：公司客户群体以经销商和规模养殖厂构成，当前比例各自约50%，但后期规模养殖厂的比例将上升。
3、猪料：公司一季度猪料同比销量增加约10%，对于猪料反而有上升，企业介绍主要因为：①、和去年猪料销量基数低有一定关系，②湖南的疫情并不像那么严重，公司对于疫情防控很重视，在市场口碑好，有品牌效应，因此养殖户在考虑生物安全的出发点情况下，更加愿意选择大厂家饲料。③市场中规模猪场的占有率在提高，对公司饲料销量有一定支撑。
原料库存：目前豆粕库存在10-15天（物理库存+合同），之前zui低坐到过2-3天豆粕库存量。
C企业
1、企业以做种猪，猪苗起家，也有自己的饲料厂。其中，公司去年计划120万头 生猪出栏量 ，zui终出栏数量在106万头，今年计划生猪出栏180万头，扩张势头强劲，因为公司认为今年是扩张的好机会，去年受累于猪价低迷有亏损，但今年信心很大？公司养猪场布局分散，单个工厂 生猪存栏量 很低，可以降低非洲猪瘟风险。此外，公司的猪苗目前基本不外卖，主要留给自己公司养。据介绍，当前仔猪（15公斤）价格在800元/头。
2、对于后期猪肉价格看好，认为当前短期回调后将继续上涨。
3、据介绍，公司下面zui好的工厂新丹系种猪P当前猪苗利润可高达500元/头，利润丰厚。
4、因为疫情影响，公司防治非洲猪瘟综合成本上升30-50元/头。
5、对饲料原料看法：目前杂粕吸引力不大，豆粕的添加比例有上升。养殖公司其介绍，公司更重要的是养殖利润，利润好了甚至对原料成本上升不太敏感。
6、关于疫情：企业认为当前是湖南养殖企业防控的zui重要时期。具体程度例如，在同样养殖公司附近的高速路口，搭建简易棚，让运送饲料的司机先隔离一天，换装后才能前往厂家，目前的消毒范围明显扩大。
D企业
1、公司专做猪料，工厂11年6月建成投产，产能36万吨/年，脱胎于正虹。公司在14年高峰期猪料达到2.2万吨/月，目前受累于疫情影响，猪料销量8-9千吨/月。饲料销售半径100公里。
2、据介绍，公司一季度猪料同比下降30%。生产的饲料以外销为主，自用约2000吨/月，外销料中经销商占比60%，但规模猪场销量有加大趋势。此外，公司也有建厂养猪规划，计划一期5000头。
3、关于饲料配方：猪料中豆粕添加比例增加1-2%，如果豆粕价格再跌会加大添加比例，例如到达2400。但总的来说，猪料配方还是偏稳定。
4、今年以来，公司饲料已经有降价3次，分别降价70，50，55元/吨，总计175元/吨，降价主要原因在于原料价格下降。
5、公司玉米用东北玉米为主，北方港口发船至南通港再驳船。豆粕以用本土道道全和岳阳益海为主，占比50-60%，华东货源也有一些。
6、原料库存：豆粕当前库存在20 天，之前zui低坐到过5天。去年9月份zui高做到过70天。公司对于6月份以前的需求是不看好的，因为小猪料销量不好。
7、公司一季度母猪料销量同比下降20%，仔猪料下降30%。
8、关于猪价：认为未来猪价在盘整后有望继续上涨，时间节点可能在6-7月。
E企业
1、公司主要做猪饲料，总共四个工厂，分布在浏阳，常德，萍乡，湘潭；养殖板块也有涉及，养殖基地布局在饲料厂附近。公司有2个自己的种猪厂，总计1000头左右，今年没有外购仔猪，整体还是偏保守求稳心态。
2、近年公司饲料年销量17-18万吨，且出现有所下滑，饲料产品销售定位大多为中小散户。此外，生猪采取自繁自养模式。
2、2-3月饲料下滑明显，本厂同比下滑22%，在湖南当地据介绍算较好。
3、关于猪价：3月份虽然经历猪价大涨，但是养殖户对于疫情依旧恐慌，加之当前 仔猪价格 高（年前15公斤仔猪300元/头，今年高峰10公斤800元/头，目前15公斤仔猪820元/头左右），综合来看，养殖户的补栏积极性不算高。
4、原料库存：年前公司在降库存，备货周期在15天左右，年后刚开始依旧整体压缩库存，低谷期豆粕库存在10天左右。3月份至今，豆粕库存上升至18天左右。豆粕库存上升的原因，盘面绝对价格较低，认为后期会震荡，可以适当拿一些短期原料，但远月基差采购依旧谨慎，目前处于观望中。
5、公司玉米主要用东北玉米，华北玉米已经有一年多了都没使用。当前玉米库存维持一个月左右，对于玉米价格认为上下空间短期不大，4-5月价格会比较平稳，但追涨谨慎。
6、猪料中配方原料添加比例稳定，变化不大。
7、在当前 仔猪价格 高位运行的背景下，公司自繁自养仔猪成本在300元/头，2个种猪厂祖代有1000头左右。
8、公司商品料外销比例在85%，自用料15．%。
9、关于猪价看法，认为后期猪价还是会上涨，因为成本也在上升，但是认为猪价上涨很高也不容易，相对保守看法。因为其认为猪价涨幅太高，面临政策调控，且人民消费习惯受疫情有一定的影响。
10、公司饲料销售采取现款，回款大多没有风险。
F企业
1、集团在湖南有6个工厂，本厂和另外一个猪料工厂年销量20万吨。商品料外销中的猪料和禽料比例在40%，60%。总销量中的猪料，禽料各自参半。
2、工厂一季度猪料同比去年增长10%，主要因为基数小。但据介绍，本地同行猪料厂家一季度跌幅大多在30%，行业整体降福在30%，预计生猪存栏下降30%。
3、工厂饲料客户群体主要以经销商为主，占比高达90%，养殖场直供比例很小。
4、对于后市的原料需求整体偏悲观，主要是当然疫情依旧严峻，且未来气温上升是较冬季更容易爆发疫情尚不确定。当前当地的生猪补栏情况并不好，空栏率高，往年2月底3月份是补栏的高峰期，但是今年并不好，公司的饲料销量就能有所体现。
5、当前补栏情况并不好，主要因为猪价并不是特别高，但是仔猪价格高，且疫情依旧不可控，总的来说风险并不小。
6、对于后面猪价看好，认为2-3个月后猪价的涨幅比较大。
7、因为猪价上涨影响，当地生猪有所压栏，有部分压栏猪体重在350斤以上，去年当地出现过高达670斤的大猪。
8、因为原料价格下降，今年公司猪料降价3次，每次50元/吨，总计降福150元/吨。今天的中大猪料报价2600元/吨。
9、关于配方，目前禽料中菜粕基本停用，主要性价比低，其中鸭料原来菜粕添加比例10%，现在转化成豆粕，增加7-8%。鸡料中菜粕原先添加4%的菜粕同样转化成豆粕。猪料配方中偏稳定。
G企业
1、公司原来种猪为主，育肥猪比例小，但现在育肥猪在稳步增加，此外亦有公司+农户模式。公司的育肥猪场布局在种猪厂附近。
2、公司今年北方猪料下降30%，南方10%，其认为整体行业猪料北方降福大，约有40450%，南方20%。此外，认为后期非洲 猪瘟 的防控压力会很大，且病毒耐不耐高温还需验证。
3、公司曾祖代4000头，祖代7000-8000头，能繁衍母猪6.5-7万头，后备1万多头。明年生猪出栏计划300万头，含并购80万头。此外，去年公司种猪外销1.8万头。今年自繁自养120万头。公司在当地有一个 屠宰场 ，当前有并购2个 屠宰场 。
4、公司饲料厂都有生产猪料，禽料也有生产一部分。目前集团饲料公司36个，今年在建2-3个，此外控股公司70家左右，单省子公司数量上来看湖南省zui多。
作者：华泰期货北研所 邓绍瑞 陈玮
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