摘要：
因疫情防控措施仍在进行，学校及餐饮行业依旧处于关闭状态，导致本就处于年后消费低谷的猪肉消费需求更为疲软，短期需求难以恢复，再加上猪肉价格过高，消费者消费积极性下降，导致生猪暂时性“供过于求”，不过后续随着各企业的复工，学生开学和餐饮行业的复苏所带来的猪肉需求量的增加极大可能限制猪价跌幅，加上存栏依旧低位，养殖端抵触降价，预计短时猪价将高位震荡调整为主，预计猪价将维持30元/公斤以上水平震荡。
第一部分、2020年1-3月行情回顾
2019年1-3月份，国内生猪市场价格走势呈现先扬后抑的走势， 1-2月中旬，生猪市场价格zui高涨至38.32元/公斤，但价格高点并未突破去年11月初的40.98元/公斤高点。春节前下游消费端积极备货，期间国家连续向市场投放国储冻猪肉缓解市场，但需求端提振作用较为明显，且1月下旬我国受突发公共卫生事件影响，全国各个省份均对交通运输、人员流动实行严格的管控，导致生猪出栏受阻，屠宰企业收猪难度很大，猪价继续走强，2月中旬至今，随着疫情逐渐好转，各地区交通运输情况逐渐改善，生猪出栏基本顺畅，同时养殖端前期被动压栏生猪出栏较多，除此之外，为了zui大限度的减小人员流动，全国大多数企业延迟复工，学校推迟开学，市场猪肉集中消费大幅减小，再加上春节过后是猪肉消费淡季，叠加中央储备冻猪肉连续投放市场，2020年以来已投放10批中央储备冻猪肉，累计投放量将达21万吨，令生猪市场价格承压走弱，但整体维持偏高水平。
第二部分 国内生猪市场变化情况
一、生猪存栏底部显现 市场逐渐回暖
2020年1-2月份，国内生猪存栏仍处低位，前期因年关大猪价格好，加之冬季生猪管理难度大，留种不能如期配种的母猪多转肥猪销售，大猪逐渐顺势出栏，而新生仔猪量环比虽增加，但仍低于生猪出栏量，因此生猪存栏量环比仍小幅下降，同时2月中上旬，受交通因素限制，市场补栏受阻，而且母猪配种延迟，企业引种投建计划被迫暂停，补栏断档致使生猪市场存栏量下降，据博亚和讯数据显示，2020 年2月末，能繁母猪存栏环比增加1.23%，同比下14.12%；全国生猪存栏环比下降3.19%，同比下降43.96%。去年受非洲瘟猪疫情影响，生猪产能下滑约40%，今年春节以来疫情冲击养殖业生产及销售，集中补栏时间被动延后，短期内生猪产能缺口仍难以有效恢复，预计上半年生猪市场价格继续维持高位水平。目前我国政府及部分地方已经出台相应的政策措施鼓励生猪复养，随着疫情得到控制养殖企业将加快补栏，后期交通情况改善，加上行情较好，市场补栏增加，规模种猪场订单已安排在 4 月份前后，预计二季度生猪存栏量将触底回升。
二、能繁母猪存栏量继续回升
2020年1-2月份，全国能繁母猪存栏量继续增长，行情预期较好支撑养殖端三元杂留种、补栏继续增加，据博亚和讯自有数据库跟踪统计测算，2 月末，三元杂留种量已超千万头，占能繁母猪比重超 40%；而且，市场行情较好母猪淘汰量减少，农业农村部畜牧业司2020年1月份400个监测县生猪存栏信息显示，全国能繁母猪存栏环比增长1.2%，连续4个月环比增长，与去年9月份相比增长8%，目前全国生猪基础产能回升势头逐步稳固，受中央利好政策的鼓励和各省生猪出栏任务的下达，地方政府高度重视恢复生猪生产，无论是养殖户还是规模猪场均在一定程度上增加后备母猪，后期随着养殖户防控能力的提升和各地利好政策的支持，养殖企业补栏将增速，二季度能繁母猪存栏将继续呈现回升态势。
图2-1 能繁母猪存栏环比同比继续下降
资料来源：Wind、方正中期研究院整理
三、仔猪供应量下降 仔猪抢购火热
去年十月份行情超预期好转，二元母猪及三元杂留种母猪配种率增加，但当月母猪存栏量却是低点，再加上 1 月份仔猪胃肠炎较重，成活率有所下降，因此 2 月仔猪供应量环比下降，但同比降幅大幅收窄。博亚和讯监测数据显示，2 月全国仔猪供应环比下降 1.04%，同比下降 36.85%。猪价行情较好，养殖端补栏积极性较高，而且自留率仍高，下半月市场运输逐渐顺畅，养殖端空栏率较高，仔猪补栏需求较高。规模场实施外购仔猪策略，而企业仔猪若非育肥舍不足，或资金短缺，一般不会对外销售。
四、国储冻猪肉投放情况
为积极应对新冠肺炎疫情，增加肉类市场供应，商务部会同国家发展改革委、财政部等部门组织投放中央储备猪肉。今年 1 月份累计投放储备肉 10 万吨，春节后 2 月份再投放 5 批储备肉，今年以来共投放9 批中央储备冻猪肉，累计投放量达19万吨。
五、进出口情况
2019 年 1-12 月鲜冷冻猪肉进口量大幅增加，猪杂碎进口 113.2 万吨，同比增加17.9%；鲜冷冻猪肉出口减少。冻猪肉进口关税由 12%下调至 8% 。12 月 23 日，税则委员会办公室发布消息称，将自 2020 年 1 月 1 日起，调整包括猪肉等部分商品进口关税。将有 859 项商品将实施低于zui惠国税率的进口暂定税率。据了解，冻的带骨猪前腿、后腿及肉块 2020 年zui惠国税率为 12%，2020 年暂定税率则为 8%，下降了 4 个百分点，其他冻猪肉同样从 12%将降低至 8%。
表1 2019年度中国（鲜、冷、冻猪肉）分国别进口数量月度累计数
资料来源：海关统计、方正中期研究院整理
表2 2019年度中国（鲜、冷、冻猪肉）分国别出口数量月度累计数
资料来源：海关统计、方正中期研究院整理
六、生猪养殖保持高盈利水平
一季度国内生猪养殖保持高盈利水平，截止2020年2月28日自繁自养和专业育肥模式（外购仔猪）生猪利润分别为2,719.42元/头和2,004.79元/头,同比增长达到-9815.68%以及7694.67%。预计2020年高盈利状态持续，并将步入超长盈利周期或将持续3年或更久，进而也将由超高盈利向相对稳利转变，总体来说，生猪养殖在未来仍旧保持高盈利水平。
图2-2 自繁自养生猪及外购仔猪养殖利润
资料来源：Wind、方正中期研究院整理
第三部分 市场展望以及风险提示
长期来看，2020年生猪产能将加快恢复，目前我国政府已经将生猪稳产保供作为中央、国务院2020年农业农村重点工作，很多省份出台相应鼓励政策，同时养殖高利润将刺激养殖户补栏积极性，在我国在重大突发公共卫生事件影响下，人员流动的降低也有助于控制非洲瘟猪疫情，因此，随着疫情得到控制，养殖企业将加速补栏，长期随着生猪产能恢复，猪价也将逐渐稳定并趋于向下调整，下半年生猪市场产能有望恢复至往年正常水平，猪价有望调整至20元/公斤水平。
短期来看，因新冠疫情防控措施仍在进行，学校及餐饮行业依旧处于关闭状态，导致本就处于年后消费低谷的猪肉消费需求更为疲软，短期需求难以恢复，再加上猪肉价格过高，消费者消费积极性下降，导致生猪暂时性“供过于求”，不过后续随着各企业的复工，学生开学和餐饮行业的复苏所带来的猪肉需求量的增加极大可能限制猪价跌幅，加上存栏依旧低位，养殖端抵触降价，预计短时猪价将高位震荡调整为主，预计猪价将维持30元/公斤以上水平震荡。
风险点：疫情难以有效控制，规模性爆发。
图3-1：历年生猪市场价格走势
资料来源：Wind 方正中期研究院整理
从历年生猪价格走势来看，选取2006年1月至今国内生猪月度均价进行统计分析，得到月度涨跌概率中，12月份上涨概率zui大，达到82.35%；其次是8月份与9月份。10月份下跌概率zui大，达到76.47%；其次是3月份与4月份。在各月份与当年均价比值中，12月份价格为一年zui高，达到1.0758；4月份价格为一年zui低，达到0.9100。这些阶段性起伏更多受到生猪价格季节周期影响。受气温与节日因素影响，生猪供给与需求在一年当中的不同时点均不同，造成生猪价格呈现明显季节波动特征。
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