新一轮猪周期观察（八）

先说结论，9月至春节前猪价整体震荡上行，具体节奏受二次育肥及政策调控节奏影响。

我在《新一轮猪周期观察（七）》中提到，虽然二季度规模以上新生仔猪比一季度有所增加，但由于季节性消费回升，四季度均价相比三季度仍将有上涨空间。

上述论述是假设行业新生仔猪变动节奏与规模以上养殖场新生仔猪变动节奏一致。而根据去年调研，去年四季度行业主要是规模养殖场在补栏能繁母猪，散养户在去年二三季度大规模淘汰能繁母猪之后一直到今年二季度才陆续开始“肥转母”。因为去年二三季度母猪滞销，因此四季度规模养殖场补栏母猪时可以买到一些大体重后备母猪，这些后备母猪在去年11月开始陆续配种，在今年3月陆续出生，因此造成规模养殖场新生仔猪在3月份开始环比增加。

散养户在去年二三季度淘汰能繁母猪淘，到今年二季度才开始补栏能繁母猪，其中10月下旬后随着猪价上涨减缓了能繁母猪的淘汰，因此散养户新生仔猪理论上3月开始也应该停止环比下降，但环比增长的幅度远低于规模以上养殖场。因此，3月份开始全行业新生仔猪环比增加幅度应小于规模以上养殖场新生仔猪环比增幅。那也就意味着今年二季度全行业新生仔猪环比一季度增幅小于规模以上养殖场二季度新生仔猪环比一季度增幅，即全行业四季度出栏理论环比三季度增幅小于规模以上养殖场四季度理论出栏环比三季度增幅。

zui终，四季度平均猪价环比三季度涨幅将高于《新一轮猪周期观察（七）》推测的4.75%。

由于近些年来疫情常态化和非瘟疫情以来生猪价格波动加剧，养殖行业面临疫情风险和价格风险的双重考验，散养户和小型规模场自繁自养的比例大幅下降；自繁自养模式养殖周期较长，而猪价的长期预判变得越来越困难；同时由于生猪价格波动加剧，二次育肥这一模式拥有了短期大幅盈利的可能性。因此养猪行业有越来越多的养殖场户转行专业做二次育肥。未来的相当长一段时间内，我们都应当将二次育肥当做一种常态来看待，而不能再作为影响猪价的变量。

整个行业内二次育肥的比例增加，必然会带来整个行业出栏均重的增长，从而在出栏头数不足的情况下基本满足猪肉消费。

由于八月份的超级高温天气及部分地区的干旱缺水，导致行业部分地区大体重猪提前出栏，空余栏位增加。而在八月中旬从北至南陆续降温后，补栏仔猪已经无法在春节前出栏，因此想要在春节前相对高价出栏，只能补栏二次育肥。而由于八月大体重猪的提前出栏，会造成未来一段时间大肥猪的相对短缺，而从11月启动的腌腊季，则是大肥猪消费的zui旺季。

因此如果近期二次育肥规模较大，会带动近期的猪价上涨，但近期补栏二次育肥刚好在11-12月腌腊季形成大猪出栏，抑制腌腊季猪价高度。

而如果近期二次育肥规模不大，近期猪价上涨幅度有限，但会进一步造成腌腊季大肥猪短缺，提升腌腊季猪价高度。

近些年来，有关部门对猪价及生猪产能的调控措施基本都按照有关规定执行，并无超范围调控措施。zui新的调控政策依据是2021年6月2日五部委联合发布的《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》。

在过度上涨预警分级中，触发条件有两项，猪粮比和猪肉零售价同比涨幅。上周发改委公布的玉米价格为2.86元/公斤，按照二级预警的猪粮比10:1对应生猪价格为28.6元/公斤。以今天河南生猪均价24.2元/公斤，价差还有有4.4元/公斤。而距离一级预警的12:1的猪粮比，更是十分遥远。

另一项触发条件为36 个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价，二级预警处罚标准为同比上涨30%，一级预警触发标准为同比上涨40%。

按照去年同期36 个大中城市精瘦肉零售价格16.61元/斤，触发二级预警的价格为21.59元/斤，而昨天的价格为20.25元/斤，距离二级预警还有1.34元/斤，差距并不是很大，而如果考虑到去年同期直到十月中旬至前，猪肉价格是持续下跌的，那么未来即使猪肉价格不再上涨，也几乎一定会触发二级预警，甚至有很大可能触发一级预警。

按照文件，触发二级预警后，中央和地方就要连续投放储备肉，而在触发一级预警后，中央和地方要加大力度投放储备肉。也就是在猪价跌回二级预警线之前时，储备肉会连续投放。

至于储备肉的来源，虽然国储收储规模不大，可能只有十几万吨，但是已经委托中粮从国外进行了定向采购，预计规模有30万吨以上。如果猪肉价格长时间处于二级预警之上，不排除有关部门对外进行紧急采购。

而前段时间发布的放储信息是针对未来一段时间密集的节日（中秋、国庆、元旦、春节），以保障供应为目的的放储。这种放储一是没有连续性，二是规模不大。今天发布的9月2日放储信息，放储品种只有牛羊肉，也印证了这一点。这种保供为目的的放储对价格的影响，无论从实质上，还是心态上，都可以忽略不计。

但是启动预警后的放储则完全不一样，一是会有连续性，2020年的连续放储已经说明了这一点，二是会有相关政策的配合，尤其是舆论的配合，7月初生猪价格和猪肉价格都远未到触及预警的程度，但是央视就已经配合发改委连续发布新闻，对当时的现货和期货市场都形成了极大的压力。可想而知未来一旦触发预警，相关舆论的力度和范围，永远不要忽视官媒对市场主体心态的影响。

因此，9月至明面春节前的猪价，我们还要密切关注肉价的运行是否会触发预警，以及触发预警后相关部门的行动。

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