春节期间疫情的发展超过节前大部分人想象，对 鸡蛋 ( 3375 , 66.00 , 1.99% ) 市场的打击也是多方面的。首先，主产区鸡蛋现货均价由年前的3.7元/斤跌到2.4元/斤，跌幅达35%，远远超出年前市场对节后蛋价的预期，主因在于去年四季度蛋鸡存栏已经达到近年来的高点，疫情导致春节期间及节后消费大幅下降，同时复工推迟及物流不畅导致鸡蛋库存积压严重，在这些因素的影响下，年后鸡蛋现货弱势，反弹乏力。其次，根据季节性规律，每年上半年均为补栏旺季，而当下物流运输不畅等因素导致市场补栏及孵化不及预期，影响7月后开产蛋鸡量，造成远期鸡蛋供应减少。
近期在蛋鸡存栏高的事实没有转变之前，现货没有大幅走强的驱动，但在猪肉蔬菜等价格走高提振下，蛋价底部受到支撑。从盘面上看，近月合约节后已大幅下跌，3-4月合约基本反映下跌后的蛋价，5-7月合约盘面近期跌势较猛，8-9月作为中秋旺季及次旺季合约相对强势，同时叠加基本面的配合，我们认为在当前跌势下不宜追空，远月下跌后以偏强思路对待。
一、当前鸡蛋现货价格
数据来源：wind，一德期货生鲜品事业部
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鸡蛋现货在春节前后经历了剧烈的波动，在蛋鸡存栏处于历年高位且春节前在消费旺盛及生猪价格的提振下，1月鸡蛋现货价在3.79元/斤，而年后受到疫情影响，现货价格跌至2.4元/斤，部分地区年后甚至突破2元/斤，后触底反弹，在当前的蛋价下养殖户养殖处于亏损状态，在当前疫情发展及现货情况下，市场受到以下几方面因素影响：①鸡苗运输不畅，养殖户补栏热情下降，部分孵化场停孵，每年3-5月是季节性补栏旺季，目前停孵势必会导致3月后鸡苗补栏受到影响，进而影响8月后鸡蛋供应。②复工开学的延后及集中性消费的流失导致市场采购量大幅下降，同时外运困难导致养殖户鸡蛋库存积压严重，产区有大量鸡蛋滞销，产销区价差拉大，后期物流等恢复后一定会有大量库存流向市场从而进一步打压蛋价。③目前蛋鸡延淘，后期只有淘鸡价格大幅上涨至5元以上或现货价格再次大幅下跌导致养殖户亏损严重促进淘汰，否则短期蛋鸡产能过剩的基本面不会改变。④肉禽价格低位导致禽类补栏明显减少，对应3-4月肉鸡供应减少，同时生猪产能也无法恢复，从而导致届时蛋白肉类供应出现问题，但需求也较少，重点关注后期生猪肉禽价格变化，若肉禽价格在3-4月能有反弹，淘鸡及817肉杂鸡价格可能会小幅跟涨，进而影响当期鸡蛋供应。综上，鸡蛋多空因素交织，在近远月价差拉开后，市场博弈情绪加剧，当前盘面走势虽偏弱但向下空间有限。
二、蛋鸡存补栏
数据来源：卓创资讯
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卓创数据显示，2020年1月全国在产蛋鸡存栏量为12.897亿只，环比增长0.73%，同比增长7.64%，商品代鸡苗总销量4483万羽，环比下跌9.45%，同比下跌0.04%，蛋鸡淘汰环比下跌14.5%，同比下跌16.23%，450天以上待淘老鸡占比环比下跌10.12%，随着新开产蛋鸡的逐步增多，鸡龄结构年轻化，120-450天产蛋鸡数量小占比环比增长0.28%。长期来看，蛋鸡存栏增长是毋庸置疑的。
三、蛋鸡养殖利润
数据来源：wind，一德期货生鲜品事业部
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春节过后蛋鸡养殖利润大幅下跌，养殖户陷入亏损，2019年11月后淘鸡、817、肉鸡等价格大幅下跌至低位，节后受各种因素影响老鸡延淘，肉禽、种蛋价格很低，导致市场出现抽毛蛋现象，短期鸡蛋供应压力增加。从当前来看，供应增加与需求弱势的利空已经发酵，后期在物流恢复后库存的鸡蛋出库会对蛋价造成冲击，同时现在养殖亏损及鸡苗运输困难导致蛋鸡补栏出现旺季不旺，对8月后鸡蛋供应产生影响。
四、投资策略
节后盘面在释放了现货下跌及市场恐慌情绪后有所反弹，且反弹程度与期货合约同当前时间差呈现正相关，2005合约年后跌破3000点后迅速反弹后震荡运行，2009合约更是突破年前低位，盘面呈现近弱远强的局面，说明市场对后市蛋价不过分悲观，且猪肉蔬菜等价格均处于历史高位，对蛋价底部有支撑，当前现货利空的因素在运输通畅后的库存释放，或者疫情持续时间过长导致蛋价底部震荡，因此我们判断当前盘面涨跌震荡后或有一跌，若有大幅杀跌可以逢低建仓2009多单。后市需关注反套资金离场、远月回调、鸡蛋大量库存流向市场打压蛋价及相关疫情发展情况。（农产品期货网特约分析师——一德期货侯晓瑞，转载请注明来源）
