核心观点
1、下半年行情分析：09合约也将随现货走强，但临近高点时，盘面大概率贴水现货。按推测现货高点在5.3元/斤附近，盘面高点有望出现在4900-5000。后市随着中秋行情启动，1月合约仍会受现货行情影响，不断调整预期，盘面或高位震荡，或小幅偏强，但中秋高点预计不会超过去年年度高点。
2、风险点简述：供需方面：中秋行情仍未完全体现，供需两强情况下，蛋价有望再创新高。疫情：关注秋冬季节流感疫情；规模化：规模化养殖放量对产业的冲击。
1 鸡蛋基本面解析
1.1 在产存栏量
根据芝华数据，2019年6月在产蛋鸡存栏量为11.05亿只，环比减少0.14%，同比去年持平。2019年一季度在产蛋鸡存栏量与2018年同期相比明显偏低，主要是因为年后蛋价快速跌破3元关口，跌幅超出业界预期，同期淘鸡价仍处高位，养殖单位年后加快淘汰节奏，再现超淘现象所致。随着开产蛋鸡鸡群增加、老鸡淘汰减少，蛋鸡饲养周期延长，4月商品代在产蛋鸡存栏止跌回升，2019年6月在产蛋鸡存栏涨至11.05亿羽，与去年同期持平。
博亚和讯数据显示，2019年6月在产存栏量涨至9.67亿羽，同比增加9.38%。上半年，在产商品代平均存栏9.78亿，同比增加10.67%。
1.2 雏鸡补栏量
根据芝华数据，2019年6月雏鸡补栏量为9.22亿只，环比减少8.60%，同比去年增加8.35%。到2019年1月蛋鸡养殖已经持续了长达19个月的盈利状态，且自3月以来，蛋价止跌回升并连续创同期高位，养殖单位补栏积极性普遍较高。
从种鸡场方面来看，父母代种鸡场率先满足规模化养殖企业的订单，中小规模订单其次，鸡苗供不应求，3-6月部分种鸡场基本维持满孵状况，雏鸡补栏量已连续2个月突破1亿羽。
博亚和讯数据显示，2019年上半年我国共销售商品代鸡苗6.15亿羽，环比增加30.70%，同比增加16.25%。
1.3 后备存栏与鸡龄结构
2019年春节前后集中淘汰造成鸡蛋供应量下跌；3月随着初产鸡群增多，小码鸡蛋逐渐增加；6月份大蛋占比继续减小，后备鸡中0-30天、60-90天占比增加明显；6月份小码鸡蛋占比较1月增加2.52%，2019年上半年鸡蛋产量止跌回升。
博亚和讯数据显示，2019年上半年后备鸡平均存栏4.20亿羽，同比增加8.43%。
1.4 养殖利润与蛋鸡苗价格
2019年3月蛋价和淘鸡价起飞，蛋鸡养殖扭亏为盈，且增速明显，盈利水平远超历史同期。据相关数据监测，上半年蛋鸡养殖盈利27.71元/羽，同比增加6.68%。
同时商品代鸡苗价格持续上涨，价格水平一直处于历史高位，6月份鸡苗价格涨至3.7元/羽，创历史新高。进入三季度，随着补栏热情回落，蛋鸡苗价格高位运行，zui新周度数据环比持平。
蛋鸡苗价格与养殖利润走势高度趋同，反应出在养殖利润好的时期，养殖单位补栏积极性高的特征。
2 相关商品简析
2.1 淘汰蛋鸡与白羽肉鸡
春节前后老鸡集中淘汰 ，尤其节后出现亏损，淘鸡价格全面跌破 8元/公斤；3月蛋价持续上涨，养殖户老鸡淘汰情绪减弱，同时非洲猪瘟疫不断提振禽肉替代价格大幅上涨， 4月下旬全面突破十元大关，河南、山东等高价区达到 12 元/公斤，淘鸡高点较春节后低点涨幅高达 50%，创三年新高。据相关数据监测，2019上半年淘汰鸡价格9.65元/公斤，同比增加23.09%。
另外，淘汰鸡可能成为今年中秋节后支撑蛋价的一个因素。当淘鸡价处在高位而蛋价节后大幅下滑时，养殖单位会启动淘汰，缩减即期供应量，支撑蛋价底部。
肉鸡价格受非洲猪瘟影响，持续走高，同时刺激肉鸡苗价格突飞猛涨。但6月出现了肉鸡苗价格断崖式下跌的行情，业界猜测是前期疯狂上肉雏供应充足所致。后期需追踪肉鸡价动向。
2.2 蔬菜与猪肉价格
2018年7月以来，全国蔬菜均价就已经呈现出上涨的趋势，且上涨的速度远超过往年。2019年年后南方天气原因导致蔬菜价格继续高涨，在此条件下，南方销区鸡蛋价格较为坚挺。3月底我司到广东销区市场走访调研，从商铺处了解到，菜价高时能感受到鸡蛋消费的替代需求，与此相对，猪肉涨价引起的鸡蛋消费现象则不甚明显。
2019年非洲猪瘟持续影响，我国生猪存栏大幅下降。上半年猪肉产量同比减少10.30%，全年预计生猪存栏同比下降30%左右，猪肉产量同比下跌超25%。6月份东北地区断档现象刺激猪价大幅上涨破17元/KG，辽宁、广东、天津等地猪价破20元/KG。疫情继续干扰，下半年猪价有望再创历史新高。猪肉价格对鸡蛋的替代需求是否存在，需持续关注。
3 下半年行情分析
3.1 鸡蛋现货走势
3月以来鸡蛋价格持续上涨，目前产区蛋价全面突破8元/公斤。2019上半年鸡蛋价格均价7.02元/公斤，同比下降0.47%。
三季度高温影响产蛋率，鸡群增产放缓，同时中秋备货需求旺盛，鸡蛋价格会再次反弹，并创年内新高。中秋备货结束后，在产存栏持续增加，而中秋旺季已过，蛋价将步入下跌通道，有大幅下跌可能，因此四季度蛋价将在下跌后企稳甚至回暖。
3.2 鸡蛋期货走势-09合约
统计盘面走势发现，中秋高点出现在7月份的有2014、2015、2016年，高点出现在8月份的有2017、2018年。这两年高点与现货同步在8月出现是为何？主要是现在市场更理性，多提前交易预期，今天中秋节在9月13日，节后仍有一周左右的时间用来交割，那么现在交易会考虑节后的落价情况，导致盘面不完全体现节日的现货高点。若中秋节前现货继续上涨，那么盘面会跟随现货补涨。今年因为对中秋的预期较好，盘面预计会提前走完大部分上涨行情，即后期的补涨幅度或不大。
3.2 鸡蛋期货走势-09合约基差
当前09合约基差处在历史同期偏上的位置。主要是本周盘面上冲至4700关口后，部分多头获利离场，同时现货仍在稳步上涨，基差有走强趋势。
后市随着中秋临近，蛋价在调整后会继续上涨，冲刺年后新高点，而09合约也将随现货走强，但临近高点时，盘面大概率贴水现货。按推测现货高点在5.3元/斤附近，盘面高点有望出现在4900-5000。
3.3 鸡蛋期货走势-01合约
3.3 鸡蛋期货走势-01合约基差
进入7月后随着现货底部反转，01合约基差不断走强。即便盘面已经贴水，但01合约跟随现货上涨的动力明显不如近月合约。
后市随着中秋行情启动，1月合约仍会受现货行情影响，不断调整预期，盘面或高位震荡，或小幅偏强，但中秋高点预计不会超过去年年度高点。
3.4 套利策略-JD91
JD91正套的高点在2014年7月21日的668元/500千克。从走势上看，价差走扩至550较容易实现，预计600处会是中秋节前高点。
3.4 套利策略-JD15
JD15价差的起点处在同期高位，且目前与2014年的走势极度吻合。三季度盘面区间震荡的概率较大，9月中下旬，1月合约的元旦和春节逻辑启动后，正套可入场持有。
3.5 持仓跟踪
4 风险点简述
4.1 风险点简述
环保方面
2019年度的环保督察仍在，主要针对各地不达标养殖单位死灰复燃的现象，持续关注督察进展。
相关商品
一、受国际贸易事件和国家临储拍卖影响，近期豆粕和玉米价格略有走弱，品种长期有望底部反转，对蛋价底部支撑由弱转强；
二、蛋白替代品生猪疫情对市场的持续影响。
4.2 2019上半年疫情与规模化统计
4.3 要点总结
供需方面：中秋行情仍未完全体现，供需两强情况下，蛋价有望再创新高。主力合约在本周回调后，将跟随现货继续走强，现货高点预计5.30元/斤，盘面09合约高点预计在4900-5000元/500千克，01合约以去年年度高点为限。
其他因素
疫情：关注秋冬季节流感疫情；
规模化：规模化养殖放量对产业的冲击。
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